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유통주, 저평가 매력있으나 주가 상승 모멘텀 부족-삼성 이데일리 | 최정희 | 2017.09.14 08:03
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[이데일리 최정희 기자] 삼성증권은 14일 대형마트, 편의점, 백화점 등 유통주와 관련 8월 이후 주가가 20% 가량 조정을 받으면서 가격 저평가 매력이 커졌으나 아직까진 상승 모멘텀이 부족하다고 평가했다.

8월 이후 대형 유통업체 주가는 부동산 규제, 최저임금 강화, 유통업종 규제 강화 우려 및 사드 배치에 대한 중국의 경제보복 등으로 조정을 받은 데다 3분기 이후 기대했던 실적 반등도 쉽지 않은 상황이란 분석이다. 소비심리지수가 6월과 7월엔 급등했으나 8월 이후 다시 하락했다. 백화점과 대형마트의 기존점 매출성장률은 7~8월 +0.5%, -3%를 기록했다. 10월초 추석명절이 있지만 지난해에는 3분기인 9월 중순에 있었던 점을 감안하면 전년동기비 3분기 실적 개선도 기대하기 어렵단 분석이 나온다.

남옥진 삼성증권 연구원은 “6~7월 고점대비 주가 하락폭이 큰 업체들은 편의점과 롯데쇼핑(023530)으로 30~40%의 조정을 받았다”며 “편의점은 기존점 매출성장률 둔화와 최저임금제 강화에 따른 실적 둔화 우려와 높은 밸류에이션이 부담이 됐고, 롯데쇼핑은 지주회사 전환 기대감이 선반영된 상태에서 지주사 전환 주주총회 통과로 차익실현이 출회된 영향”이라고 설명했다. 그나마 유통업종 내에서도 조정폭이 적은 업체들은 롯데하이마트(071840)와 롯데홈쇼핑인데 이들 종목은 실적이 3분기 들어 상대적으로 견고하고 규제 리스크 영향이 적은 종목으로 꼽힌다.

남 연구원은 “유통주가 현재 수준에서 추가로 급락할 가능성은 낮다”며 “최근 1~2개월간 큰 폭으로 조정을 받아 주가가 연초 수준으로 하락한 상황에서 저평가 매력이 다시 높아졌다”고 설명했다. 다만 유통주 주가가 재상승하기 위해선 주가 조정의 빌미가 된 악재가 완화되거나 제거될 필요가 있는데 이 부분은 점진적으로 진행될 가능성이 높다는 게 남 연구원의 분석이다.

그는 “3분기 실적은 전반적으로 부진하고 4분기 회복 가능성도 아직 불확실하다”며 “각종 규제 리스크에 의한 업종에 대한 밸류에이션 하향 평가 해소도 더디게 진행될 것”이라고 설명했다. 이어 “IT에서 철강, 화학에서 금융, 건설에서 내수 소비재 등의 순환매가 이어지는 상황에서 유통업종에 대한 순환매 유입도 단기간 내엔 기대하기 어렵다”고 덧붙였다.

이에 따라 규제 리스크에서 상대적으로 자유로운 종목군으로 압축해 투자하는 것이 바람직하단 지적이다. 그는 “롯데쇼핑, 이마트(139480), 신세계(004170), 현대백화점(069960) 등 대형 유통주는 다시 저평가 매력이 부각되고 있지만 실적 모멘텀이 약하고 편의점은 단기 주가 조정 폭이 커졌음에도 내년 실적 모멘텀이 더 둔화될 우려가 있다”고 설명했다.

그나마 롯데하이마트는 3분기와 4분기에 실적이 유통업체 중 유일하게 시장 기대치 이상을 충족할 수 있는 종목으로 내년 주가수익비율(PER)이 8.8배로 밸류에이션 부담도 여전히 낮다고 평가했다. 홈쇼핑주도 하반기로 갈수록 주주환원정책 강화에 관심이 커질 것이라고 분석했다.

최정희 (jhid0201@edaily.co.kr)

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